专题研报
上有压力下有支撑 玉米振荡寻找方向
发布时间:2022-08-25     点击次     作者:期货部   分享到:

      目前,国内价格上有阶段性供应宽松的压力,下有新作产量不及预期和种植成本增加的支撑。在此背景下,玉米期货将维持区间波动。

玉米期货主力合约5月下旬从3000元/吨一路下跌至7月下旬年内低点2600元/吨,两个月下跌400点后展开小级别的反弹,之后进入振荡整理阶段。当前,全球极端高温天气再次点燃市场看涨情绪,后市玉米将如何演绎,笔者进行了以下分析。

      高温天气助推市场看涨情绪

      当前,北半球玉米正值重要生长期,而全球持续遭遇极端高温天气引发市场对新作玉米生长状况的忧虑。在美国农业部8月供需报告中,下调2022/2023年度全球玉米产量预估629万吨,至11.79亿吨;下调全球玉米期末库存625万吨,至3.06亿吨。其中,下调2022/2023年度产量371万吨,至3.64亿吨;下调玉米期末库存206万吨,至3526万吨。

      虽然上周美国中西部地区气温转凉,并迎来短期有效降雨,但据美国农业部透露,截至8月16日,美国仍有28%的玉米和24%的作物在经历干旱,大多集中在密西西比河西部地区。美国农业部发布的周度作物进程报告显示,截至8月21日当周,美国玉米作物优良率为55%,低于前一周的57%,亦低于分析师给出和前值持平的预期,去年同期为60%。值得注意的是,美国中西部作物巡查将于本周展开,该巡查公布的生产力相关数据将成为评估玉米新作产量的重要依据。

      国内新作产量不确定性增加

      新作产量不及预期以及种植成本增加为玉米提供下方支撑。在极端高温席卷全球之际,国内遭遇北涝南旱的罕见天气。东北吉林中西部、辽宁北部等地降雨持续偏多,铁岭、阜新、锦州等地出现不同程度的内涝,影响玉米新作单产和产量。同时,长江流域遭遇高温热害,这将影响新作粮质和产量。极端天气导致新作产量不确定性增加,以及新作种植成本增加,支撑当前玉米现货价格走势,提振市场看涨预期。

      阶段性供应宽松限制上方空间

      3月至今,定向拍卖共成交2314.8万吨,近期成交率持续走低,近两周均出现零成交。低价糙米掺混物仍是饲料企业替代玉米的有利选择。据了解,定向稻谷出库率偏低,已成交未出库部分仍将持续流入市场。与此同时,华北地区基层余粮高于往年同期水平,雨水天气偏多不利于继续囤放,并且贸易商资金压力凸显,降价出售现象增多,市场近期走货明显增加。

      另外,多地春玉米陆续上市。7月下旬以来,两湖和四川春玉米陆续上市。进入8月以后,河南地区春玉米也开始进入市场,收购主体以贸易商、小型饲料厂和养殖企业为主。后期随着春玉米上量加速,上量高峰将对现货价格形成一定压制作用。在阶段性供应形成增量的同时,下游需求无明显好转。饲料企业仍以消耗库存为主,维持刚性采购。深加工企业产品走货缓慢,开工率维持低位,阶段性供应宽松格局短期难以改变。

      根据以上分析,当前,国内玉米价格上有阶段性供应宽松的压力,下有新作产量不及预期和种植成本增加的支撑。在此背景下,玉米期货整体仍将维持稳定运行。此外,在外盘联动和国内供需格局偏弱的影响下,玉米期货主力合约将继续维持在2600—2800元/吨区间波动。操作上,短期建议回调买入为主,中期建议背靠区间上下沿进行波段操作。

(来源:期货日报)